电网 VS 水网万亿级抽蓄赛道谁执牛耳？

  2025 年智利 1900 万人受灾、西班牙与葡萄牙 5500 万人陷入瘫痪的连环大停电，为全球能源转型敲响安全警钟。西班牙政府调查报告直指症结：高比例新能源与低传统能源组合下，系统调节能力不足导致电网失稳。这一危机，让抽水蓄能（下称 “抽蓄”）这一电力系统 “稳定器” 成为万亿级风口。国家电网、南方电网两大电网巨头凭借网络优势领跑，而手握 “中国水网” 天然垄断资源的中国南水北调集团，正以 “水能融合” 模式强势入局

  全球已迈入风光发电量占比 15% 的新时代，中国转型步伐尤为迅猛 ——2024 年中国风光发电量占比达 18.1%，远超全球中等水准，仅次于欧盟的 28.6%。但转型背后，电力系统调节能力的短板愈发凸显：我国调节性电源占比仅 7%，远低于美国的 45%、意大利的 41%。智利与西班牙的大停电事件，更让这一隐患成为不可忽视的 “达摩克利斯之剑”。

  需求倒逼下，中国抽蓄产业实现从 “规划滞后” 到 “超预期爆发” 的逆转。“十二五”“十三五” 期间抽蓄规划均未达成的局面被彻底打破，水电总院预测显示，2025 年全国抽蓄累计装机将达 6600 万千瓦，超规划目标 400 万千瓦；到 2035 年，这一规模将飙升至 4-5 亿千瓦。政策、资本与市场的三重驱动下，抽蓄行业迎来黄金发展期：两部制电价政策提供稳定收益预期，“十四五” 期间全国可核准装机 2.7 亿千瓦、总投资 1.6 万亿元，1 万千瓦抽蓄可支撑 3-5 万千瓦新能源装机的特性，更使其成为新能源消纳的关键支撑。截至 2024 年底，全国核准在建抽蓄电站规模已达 2 亿千瓦，一个万亿级赛道加速成型。

  在抽蓄产业的第一梯队，国家电网与南方电网凭借深厚的电网资产积淀，形成压倒性的规模优势，成为当前产业的主导力量。

  国家电网旗下国网新源作为核心实施主体，已构建起覆盖全国的抽蓄布局。目前，国家电网在运在建抽蓄电站达 75 座，总容量 9404 万千瓦，稳居全球抽蓄运营规模榜首。其发展底气源于多维度的核心优势：政策层面，依托《抽水蓄能中长期发展规划（2021-2035 年）》的战略定位，享受两部制电价的稳定保障；技术层面，实现大型抽蓄机组及成套设备自主化，TBM 技术、无人驾驶振动碾等智能建造技术广泛应用。

  此前7月，国网新源完成 365 亿元增资扩股，吸引中国石油、中国人保等战略投资者，按 20% 资本金比例测算，可撬动超 3000 亿元项目投资，对应建设 50GW 抽蓄电站；布局层面，浙江缙云、江苏句容、新疆阜康等重点项目遍布华东、西北等新能源富集区与负荷中心，形成 “在运稳发挥、在建赶进度、储备早落地” 的阶梯式格局。

  作为南方区域能源安全的守护者，南方电网的抽蓄业务同样势头迅猛，聚焦粤港澳大湾区与北部湾经济区两大核心区域，打造千万千瓦级抽蓄电站群。目前，总投资近 700 亿元、规模达 1080 万千瓦的抽蓄项目集群正在加速建设，9200 余名实施工程人员奋战在 9 个重点工程现场。

  其中，肇庆浪江抽蓄电站作为粤港澳大湾区首个变速抽蓄工程，已完成国内水电工程最深大直径竖井开凿，输水系统全线贯通；南宁抽水蓄能电站作为 “十四五” 102 项重大工程，上下水库大坝已集中封顶，2025 年底前将全面投产；钦州抽蓄电站 1047 米通风洞顺利完工，地下厂房开挖稳步推进。

  这些项目从 2025 年起将陆续投产，全部建成后每年最多可消纳清洁能源 244 亿千瓦时，相当于 1100 万居民用户一年的用电需求，为南方区域 3 亿千瓦新能源稳定接入提供支撑。

  截至 2025 年初，粤港澳大湾区抽蓄在运规模已达 968 万千瓦，占全国总量的 1/6 以上，数智化管理与国产变速机组应用处于行业领先水平。

  就在两大电网巨头领跑之际，手握 “中国水网” 核心资产的中国南水北调集团，以 “水能融合” 的独特模式强势突围，成为抽蓄产业最受瞩目的 “搅局者”。尽管当前规模尚不及电网双雄，但其天然垄断的资源优势与清晰的战略布局，让市场不敢小觑。

  作为国家水网建设的核心载体，这家前身为“国务院南水北调办”的集团掌控着东线、中线等重大调水工程，拥有海量现成的水库、泵站资源，这使其发展抽蓄业务具备 “近水楼台先得月” 的天然优势。该集团将抽水蓄能与水务环保、清洁能源并列为三大增长极，依托 “以水带能、以能促水” 的循环生态，快速推进抽蓄项目落地。目前，集团已在云南、湖南、吉林等地布局多个重点项目，形成规模化提速态势：

  湖南炎陵抽水蓄能电站。2025 年 1 月由南水北调集团控股开发，总投资 85 亿元，装机容量 120 万千瓦，已进入主体施工阶段，投运后每年可减少二氧化碳排放 90.5 万吨，相当于再造 5.2 万公顷森林，将明显提升湘东南电网调峰能力。

  吉林延边和龙抽水蓄能电站。是南水北调集团在东北地区的首个重点能源项目，总投资 116.11 亿元，装机容量180 万千瓦，拟安装 6 台 30 万千瓦机组，2025 年 8 月已正式开工，建成后每年可减排二氧化碳 425 万吨，带动当地年税收增加约 1 亿元。

  重庆云阳建全抽水蓄能电站。南水北调投资建设的首个抽蓄项目，总装机 120 万千瓦，创造了同类工程 “一年核准开工” 的 “云阳速度”，目前正推进大坝填筑与地下厂房开挖，是数字化智慧电站标杆。

  除已落地项目外，南水北调集团还在青海推进柴达木盆地水能融合清洁能源大基地建设，谋划黑山峡至古贤段水风光储一体化大基地、中线工程调水渠道叠加能源廊道等项目，充分挖掘东、中、西三线资源优势。业内分析认为，随国家水网建设的推进，南水北调集团有望像国家电网整合地方电力公司一样，统筹地方水务资产，其抽蓄业务将依托水网的天然垄断性，实现跨越式增长。

  电网双雄与南水北调的 “三国杀”，本质上是两种核心资源禀赋的博弈：电网企业拥有覆盖全国的电力传输网络、成熟的市场化运营体系与雄厚的资本实力，在项目落地效率、技术迭代速度与市场对接能力上占据优势；南水北调集团则手握不可复制的水网资源，其抽蓄项目与水利工程的耦合发展，具备投资所需成本更低、生态影响更小、综合效益更高的特点，符合 “绿色调水”“零碳调水” 的战略方向。

  从当前格局看，电网双雄仍将在未来 5-10 年内保持领头羊，其庞大的在建规模与产业链整合能力，短期内难以被超越。但南水北调集团的潜力不容低估，随国家水网后续工程的推进，其可开发的抽蓄资源将持续释放，“水能融合” 模式有几率会成为抽蓄产业的重要发展趋势。此外，民企的加入更让市场之间的竞争愈发多元，浙江建德协鑫抽蓄电站作为国内首个民企全资投建的大型抽蓄项目（240 万千瓦、总投资 140 亿元），标志着市场准入的进一步放开。

  万亿抽蓄赛道的竞争，最终将推动产业高水平质量的发展。无论是电网的技术与规模优势，还是水网的资源与生态优势，最终都将服务于电力系统安全与能源转型大局。

  未来，三者既可能在项目资源上展开竞争，也有望在跨区域能源调配、新能源消纳等领域实现协同。电网与水网的博弈没有绝对的 “赢家”，真正的胜利者，将是在这场产业变革中持续创新、坚守能源安全底线的中国抽蓄产业本身。