牛市中的圈套：112天跌落教会咱们什么？

  最近铜版纸职业的新闻让我想起十年前刚入行时的一个发现。其时我盯着电脑屏幕上的K线图，忽然意识到一个严酷的现实：商场永久在变，但人道永久不变。就像现在铜版纸职业面对的窘境相同，外表看是电子化的冲击，实则是整个社会运转逻辑的底子改变。

  作为一个量化出资者，我习惯用数据说话。铜版纸职业的现状就很有代表性：2025年理论毛利率同比进步约1个百分点，产值添加2.55%，但产能利用率仅提高1.59个百分点。这些数字背面是一个职业的挣扎。

  记住上一年访问过一家老牌纸厂，厂长指着仓库里堆积如山的铜版纸苦笑道：现在连手刺都电子化了。这句话让我形象十分深入。商务印刷占铜版纸需求的69%，而这一个商场正在被短视频、电子媒体快速蚕食。

  但风趣的是，当我用量化模型剖析这个职业时发现，尽管全体需求在下滑，但某些详尽区分范畴仍然保持着安稳的现金流。这让我想到股市中的一个现象：即便在最差的商场环境下，总有资金能找到生存之道。

  提到股市，最近许多人问我：这轮牛市怎样这么难做？的确，从上一年9月24日到本年10月底的265个买卖日中，有112天跌落，70个买卖日指数单日涨跌超越1%。这种动摇率让许多散户莫衷一是。

  但作为一个用量化体系十年的内行，我要说的是：这才是牛市的常态。许多人对牛市的幻想过分夸姣，觉得应是一路上涨。实际上，越是活泼的商场，动摇越大。现在的日均成交额超越2万亿，这种流动性下个股轮动加速是必定的。

  这儿就要提到组织资金的玩法了。许多人觉得主力拉升股票是为了拉高出货，这其实是个误解。在当下这种高流动性的商场里，组织底子不需求把股价拉到很高就能找到接盘方。

  我用量化体系盯梢过许多事例。比方2019年的东方通信和2021年的九安医疗，都是在商场低迷时呈现的十倍股。为什么？由于那时候商场参加度低，需求制作挣钱效应来招引资金。而现在彻底不需求这样做了。

  关键是要看懂组织的买卖行为。我的量化体系有个组织库存目标（橙色柱体），能明晰显现组织资金的活泼程度：

  左边股票尽管偶有反弹，但组织库存现已消失；右侧股票尽管跌势凶狠，组织库存却继续活泼。成果怎么？

  成果彻底印证了数据的判别。这让我想起铜版纸职业的比如：外表看都在跌落，但有的企业是真的不行了，有的则是在调整中积储力气。

  出资中最可怕的不是选错股票或踩错时点，而是由此发生的焦虑心情。涨了怕卖早踏空；不涨怕套牢；挣钱怕回吐；亏钱怕深套…这种焦虑源于对商场实质的误解。

  商场涨跌的确没有规则可循，但大资金的买卖行为是有迹可循的。就像铜版纸职业的数据告知咱们：本钱下降能带来短期改进，但长时间仍是要看需求端的改变。

  我的经历是：与其猜想涨跌不如调查资金行为；与其焦虑不安不如树立自己的量化剖析结构。

  回到最初的铜版纸职业新闻。这个事例告知咱们：在任何职业中都要重视两个中心数据——本钱端和需求端的改变。出资也是如此：

  最终想说的是：无论是传统职业的转型仍是长时间资金商场的博弈，数据永久是最诚笃的见证者。找到契合自己的剖析东西比盲目跟风重要得多。

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